Unødigt urolige aktiemarkeder

l Der ligger ikke fundamentale ændringer i markedsvilkårene bag den seneste tids uro på aktiemarkederne. De begrundelser, de forskellige kommentatorer kommer med, er efterrationaliseringer. Men sådan er det. Vi økonomer er notorisk bedre til at finde forklaringer på det, der er sket, end til at forudsige, hvad der vil ske og begrunde hvorfor. Her er endnu et forsøg. Hvorfor og hvad så? Siden juni 2006 er det danske OMXC20-indeks steget med tæt ved 30 procent. En tilsvarende udvikling er set på det internationale aktiemarked. En så flot vækst får en del investorer til at tænke på den gamle betragtning om at træerne ikke vokser ind i himlen, og så tager man gevinsten hjem. I et marked, hvor mange har den opfattelse og måske endog er blevet bestyrket af deres rådgivere, der typisk lever af handel med aktier, er det ikke så mærkeligt, at der kun skal mindre bevægelser til for at få aktiemarkederne til at dykke. Det startede med en nedtur for de kinesiske aktier den 27. februar 2007. De kinesiske aktier var og er fortsat overvurderede, kun få af de kinesiske virksomheder tjener penge. Alan Greenspan, den 81-årige tidligere amerikanske centralbankdirektør, befordrede nedturen med nogle udtalelser om, at det var muligt, at der kom en recession i USA. Siden er kurserne kørt op og ned nogle gange. Det kan godt fortsætte nogen tid. Olieprisen ned – aktierne op Men i modsætning til træ-erne kan og vil aktiekurserne på den lange bane blive ved med at stige. Det vil de gøre igen, når uroen har lagt sig. IFKA's amerikanske analyser peger ikke på nogen recession. Der kommer en mindre afmatning i detailhandelen, men beskæftigelsen tegner stabilt. Oliepriserne falder på et tidspunkt, og det vil give aktierne et løft. Der skal mere alvorlige begivenheder til, før den positive udvikling, der fortsat er i verdensøkonomien, går i står. Selv om oliepriserne falder, vil de energirelaterede aktier, jeg skrev om i februar, fortsat være attraktive. Det var bl.a. Rockwool, Vestas Wind System, Novozymes, Danisco og Siemens. Fortsat vækst i Danmark Martsudgaven af IFKA's danske konjunktur-rapport peger på fortsat stigende privatforbrug, om end i en lidt afdæmpet takt. Forventningerne til beskæftigelsen er på det højeste niveau i de 20 år, vi har målt udviklingen, og antallet af husstande, der forventer at blive ramt af arbejdsløshed, er på det laveste niveau nogensinde. 35 pct. af husstandene har flere penge til forbrug end for et år siden, 46 pct. det samme som for et år siden, og til trods for rentestigningen er det kun fire pct., der har meget færre, og 14 pct. der har lidt færre penge til forbrug. Det er uændret i forhold til marts sidste år. IFKA's nye tal viser desuden, at der på landsbasis fortsat er flere, der vil købe end sælge en bolig inden for de kommende 12 måneder. Overefterspørgselen er størst for ejer- og andelslejligheder. Så frygten for et sammenbrud på ejendomsmarkedet er overdrevent. (LNB)